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光线传媒:全产业链布局,猫眼将迎战略收获期

发布时间:2019-09-13 17:35编辑:行业资讯浏览(78)

    一、在线票务市场双寡头垄断格局确立,新猫眼全产业链发力拓展。根据易观智库,2017Q2在线票务市场新猫眼(猫眼+微影)市占率为54.01%,稳居行业第一。行业另一个玩家为阿里背景的淘票票,考虑到两家公司各自的布局、基因不尽相同,并且都有盈利的需求。预计,新猫眼与淘票票将逐渐走入补贴减少,市场格局稳定的局面。新猫眼全力拓展全产业链,在光线以腾讯的支持下,其电影全产业链拓展路径清晰。

    一、电影在线售票行业:移动互联网对传统文娱产业颠覆式变革的典范

        二、猫眼与光线战略协同,助力光线向渠道发展。猫眼对光线的战略协同明显。光线拥有丰富的电影制作、投资、发行经验,但其却缺少对渠道、对观众的直接接触和大数据沉淀。猫眼将有效补充光线这一短板,二者互相配合将形成覆盖线上、线下的全方位宣发网络,形成远超竞争对手的壁垒。

        2010年前后,电影票团购解决了观众对于低价和便捷性的两大需求。随着行业发展,在线电影售票凭借其标准化、高频特点,成为独立于团购的细分行业,BAT+M四大玩家聚集。在线售票的发展使得电影行业数据更加透明,由此带来院线排片、影院经营、制片宣发等传统电影产业环节的深刻变革。在线票务平台由单一售票为核心,走向对上游制片宣发、下游影院排片的深度参与。2017年中国电影市场在线售票率已经达到80%。随着行业两大玩家猫眼与微影时代的合并,新猫眼与淘票票两家成为行业双寡头。

        三、战略之外的投资收益:市场出清,猫眼进入利润收获期。随着行业票补退潮,猫眼已于2017年一季度成功扭亏为盈。除在线票务业务外,猫眼的非票业务、电影投资发行业务表现亮眼,一季度收入同比增长1100%、1450%。

        二、猫眼的突围“切点与路径”:坚持初心、强执行力、稳扎稳打、互联网基因嫁接娱乐元素

        四、投资建议:考虑到新猫眼作为在线票务市场的双寡头之一,随着其全产业链拓展,将与公司在全产业链产生协同作用,有利于巩固公司作为中国电影龙头公司的资源积累与产业链驾驭能力。我们预计公司17-19年全EPS为0.32、0.39、0.51元,按照12月27日收盘价,对应2017-2019年每股收益的市盈率分别为31.8x、26.1x、19.9x,维持买入评级。

        从资本与资源角度,脱胎于美团电影业务的猫眼电影,起初在几大玩家中并不占优势。猫眼能成为行业的两大寡头之一,背后的原因可总结为:

        五、风险提示:在线票务平台竞争加剧;电影投资项目不及预期;电视剧行业竞争风险;中国电影市场整体增速放缓。

    澳门金莎娱乐网站,    1)团购基因、执行力强:丰富地推经验+成本控制意识(合并后,猫眼总员工数仍控制在一千人左右规模)。

        2)稳定的管理层:猫眼虽经历大股东变更,但自美团分拆后,猫眼管理团队保持稳定。

        3)非售票业务拓展稳健:公开资料显示,猫眼由售票进入电影宣发等领域后,从未参与高风险的发行保底。由发行千万票房动画片到发行20亿票房热门电影,猫眼对非售票领域的拓展稳健。

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